欧元破10 再次考验中国出口

    9月2日，在国际市场上欧元走弱行情的背景下，人民币对欧元汇率中间价年内首次突破“10”这一重要关口。人民币汇率走势仍主要看人民币和美元汇率的关系，“因为人民币对美元汇率是基本汇率，人民币对其他货币汇率都是由其他货币对美元的汇率套算而出的”。年底前人民币升值趋势或将不变。
    根据中国外汇交易中心的数据，2008年9月2日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1欧元兑人民币9.9667元。汇改以来至今年6月末，人民币对欧元汇率累计贬值7.54%。但从今年二季度起，人民币对欧元汇率升值速度加快，半年时间从11关口升至10关口。截至目前，汇改以来人民币对欧元汇率累计已升值0.24%。
    人民币对欧元汇率中间价破“10”主要原因是欧元对美元汇率的走弱。欧洲汇市盘中，欧元对美元跌破1：1.45心理关口。跌破此关口后，市场普遍预测欧元将启动新一轮跌势。“由于近期欧元区的经济前景看起来比美国更糟，而且以美元计价的大宗商品价格下挫，美元对欧元的汇率处于上升通道，而且欧元对美元的汇率看起来确实有高估的成分。
    
    三理由支持欧元走软  
    德意志银行外汇分析师表示，主要有三条理由支持欧元兑美元走软。  
    首先，欧元区经济衰退的风险在增加，同时通货膨胀的压力在逐步减少，欧洲央行很可能从2009年第一季度开始降息。而美联储短期内很可能维持基准利率不变，并且最终有可能加息。欧、美利差变化将支持美元走强。  
    第二，欧盟和美国经济的相对表现也表明，国际投资资金很可能会更偏向美国，并因此支持美元汇率。 
    第三，目前欧元的汇率相对于其长期均衡水平而言，已经被大大高估了。相关研究表明，欧元兑美元的长期均衡汇率水平大概是1.20，低于目前的市场水平20%。  
    
    欧元区经济恶化  
    德意志银行欧洲经济学家最近将对欧元区2008年和2009年GDP增长率的预测分别调低至1.2%和0.1%，而此前的预测分别为1.7%和0.8%。如此大幅度的下调主要是基于以下原因：  
    一，欧洲的外部需求在放缓；二，信用收缩将进一步抑制投资；三，高昂的大宗商品价格正在对居民消费产生负面影响；四，房地产价格的下跌很可能带来储蓄率的提高。
    该行外汇分析师则认为，从今年下半年开始，欧元对美元的汇率将持续走软，欧元/美元汇率将从最近的1.59的高位下降到今年底的1.45，并在明年底下降到1.35或者更低。
    
    对中国影响或超过美国衰退
    欧元区经济出现疲态，对中国出口可能造成沉重打击。此前，里昂证券经济调研主管埃里克•菲舍维克在接受《 上海证券报》采访时就曾表示，“美国衰退不可怕，中国更应警惕欧洲经济降温”。
    菲舍维克指出，近年来，亚洲特别是中国对欧洲的出口因为欧元走强而受益很大，中国对欧洲出口增长几乎是对美国出口增长的五倍。去年，欧元区已经取代美国，成为中国最大的出口目的市场。今年年初，中国对欧元区出口同比增长更是达到25%。在中国对美出口降温已有一段时间的情况下，对欧元区出口的增长让中国很好地抵消了美国经济降温的影响。
    而要维持对欧元区的出口增速，欧元必须持续大幅升值。但欧元区经济增长明显失衡，且国内消费疲软、过于依赖出口，这样的基本面状况也使得欧元不具备进一步升值的条件。
    因此，一旦欧元区经济降温，中国对欧元区的出口增长毫无疑问会放缓，但与此同时，美元升值却不能马上提振亚洲对美国的出口。因为按照以往经验，欧元汇率的变化通常会在3到6个月内影响到欧元区与亚洲之间的进出口，而美元汇率变化则需要一年半时间才能传递到进出口层面。
    而事实上，近3个月来，随着美元的走强以及人民币兑美元升值的持续，人民币兑包括欧元在内的主要货币已开始全面升值。而本币的全面升值最终将反映到出口上。
    里昂证券经济调研主管埃里克•菲舍维克认为，作为中国第一大出口目的市场，欧元区经济降温对中国的打击将超过美国衰退的影响。
    
    中国对欧出口形势不乐观  
    如果欧元从今年年中到明年年底对美元出现贬值15%的情况，同时假设人民币兑美元的汇率不变，将意味着届时欧元兑人民币贬值15%。 
    德意志银行大中华区首席经济学家马骏判断，中国对欧洲的出口主要由两个因素决定：欧洲经济增长率以及欧元/人民币的汇率。欧洲经济增长率每下降1个百分点，中国对欧洲的出口增长率（以量计算）将下降7个百分点。另外，人民币兑欧元每升值10%，中国对欧元区的出口量增长率将下降3个百分点。  
    他表示，在德银对于欧洲经济和欧元汇率前景判断正确的基础上预测，中国对欧元区的出口增长率（以不变价格的欧元计算）将从今年的16%大幅下降到明年的6%。如果按美元计算，中国对欧元区的出口增长率很可能从今年的26%下降到明年的1%。  
    由于欧元区和英国占中国全部出口的20％，马骏估计明年欧洲和英国的经济大幅放缓与汇率走弱的直接效应是，中国总体出口量（按人民币不变价计算）的增长率下降两个百分点。 
    另外，由于欧洲经济放缓将对其他国家的需求产生冲击，会导致中国向其他地区出口的进一步弱化。这可能导致中国出口量的增长率下降4个百分点，对中国ＧＤＰ的影响可达0．7个百分点。 
    马骏还预测，鉴于中国对欧元区的出口主要是电子产品和纺织品，具体来说，电子产品（包括白色家电，办公和通讯设备以及配件等）占到2007年中国对欧元区出口的34%，纺织品/服装则占到了29%。很明显，受到欧元区经济减速以及欧元贬值冲击最大的，就是这两个行业。
    
    纺织出口欧盟为霸主
    海关数据显示：今年前7月，我国纺织服装对欧盟的出口达204.42亿美元，对第二大出口市场美国的出口达127.84亿美元，增幅分别为34.83%和-1.34%，二者合计占到我国纺织出口总额的34.12%。
    今年上半年以来，在人民币汇率持续升值等多因素的影响下，我国纺织品服装对美国、香港、日本三大传统市场订单流失较为严重。据统计，在数量方面，今年前7个月我国纺织品服装出口数量增长幅度仅为5.21%，较2007年大幅回落了5.53个百分点；其中，美国、香港数量下降最为明显，分别达到-8.12%与-20.41%，另一重要出口市场日本，数量增长也仅仅达到0.18%。四大传统出口市场中，只有欧盟受益于配额取消及其经济的相对稳定而一枝独秀，数量增幅达到19.96%。
    
    升值过快将拖累出口增长
    专家分析，如果人民币对欧元继续升值，将影响纺织服装出口欧盟地区，也即中国纺织服装行业的出口经历了美国的下滑后，可能需要迎接另一个严峻考验，欧盟市场也将出现增速下滑的可能。
    据悉，自今年年初中欧纺织品配额取消后，我国对欧盟纺织品服装出口增长速度有所加快，月平均增速在40％左右。今年7月份对欧盟纺织服装出口额42.82亿美元，同比增长28.74%。
    而这一趋势或将随着人民币对欧元的升值而减缓。此前，因为需求放缓、人民币对美元升值等众多因素导致输美纺织服装增速明显放缓，甚至出现下降。
    
    长期影响胜于短期
    针对欧元的贬值，笔者特意采访了几家进出口企业，得到的回答各异。
    短期对进出口企业的影响不会太大，但长期看来去却是影响不可避免的。按照以往的经验，欧元汇率的变化通常会在3到6个月内影响到欧元区与亚洲之间的进出口，而我国有80%左右的进出口企业以美元结算，因此在短期内的影响不会太大。但随着市场的发展，目前欧盟的进口商近来也倍感压力，在受访的企业中，桐乡的一家进出口企业则反应非常激烈，说最近客商已改用欧元结算，而且是在60天后结算，这无形中都给我们的企业带来了非常大的困难。
    专家分析，出口纺企维持合理利润空间将日趋艰难。对于大多数纺织出口企业而言，原材料、人工成本均是以人民币形式支出的，因此，在美元和欧元先后贬值的情况下，出口产品的人民币价格究竟如何变化，对于企业能否维持一个合理的利润空间无疑是一个极大的挑战。